5048 - FINANZA AZIENDALE/CORPORATE FINANCE

The course explores investing and financing decisions, focusing on their role in the creation of value for shareholders. Corporate applications of financial theories are thoroughly examined from both financial policies and financial management stanpoints. The course provides an introduction to the operative functions of the Chief Financial Officer and the Corporate Treasurer. The program consist of the following five modules: 1) Objectives, functions and instruments of corporate finance; 2) Instruments for financial analysis and planning; 3) Market risk and return of securities; 4) Capital budgeting; 5) Corporate financial structure and dividend policies.

1. The role of the financial manager and the net present value rule
2. Using present value formulas to value bonds and equity
3. Financial analysis, planning and short term planning
4. Risk, return and the opportunity cost of capital
5. Capital asset pricing model
6. Financial options: definition and pricing
7. Estimating cash flows and investment decisions with the net present value rule
8. Capital budgeting and risk: measuring betas and the company cost of capital
9. MM theory, costs of financial distress and pecking order theory
10. Making capital structure decisions
11. Dividends and share repurchase

• To be defined at the beginning of the course

Attending students
The exam is written. Students may take a mid term examination and then a final examination. To pass the exam the student must obtain at least a mark of 18 in each of the two written examinations. In this case the average of the two marks, which will be rounded up, will be registered.
Non attending students
The exam is written.

L'obiettivo del corso e' quello di fornire un quadro completo degli strumenti e dei modelli che costituiscono i principi fondamentali della finanza d'impresa e che trovano la loro applicazione nella gestione dei flussi, nelle  decisioni di investimento, di finanziamento e di tutta una serie di operazioni di carattere straordinario attuate dalle imprese con la finalita' della creazione di valore.
Il corso persegue questo obiettivo didattico combinando le teorie della finanza moderna con le problematiche di applicazione dei modelli all'interno della realta' aziendale, individuando di volta in volta  le specifiche caratteristiche delle diverse tipologie d'impresa. 

I contenuti del corso possono essere raggruppati in cinque parti.
Parte prima - Logiche e strumenti dell'analisi finanziaria

• Introduzione alla finanza aziendale. Finalita', ruolo, posizionamento organizzativo. 
• Le analisi di bilancio e gli strumenti adottati nel contesto domestico e internazionale. 
• Gli strumenti statici: riclassificazioni e quozienti. La rilevanza dei settori di riferimento e gli schemi di riferimento degli analisti finanziari. 
• Gli strumenti dinamici: modalita' di aggregazione e di interpretazione dei flussi.  I rendiconti finanziari e la loro esposizione in funzione delle diverse finalita' di comunicazione. 
• I piani e i programmi finanziari: gli strumenti e i sistemi software di supporto. 

Parte seconda - Analisi e valutazioni per le decisioni di finanza operativa

• Il capitale circolante: dimensioni, rilievo, gestione nelle imprese italiane. 
  La gestione della tesoreria. 
• La gestione delle scorte e dei rapporti con i fornitori. 
• La gestione del credito commerciale e le relazioni economico-finanziarie con i clienti.

Parte terza - Analisi e valutazioni per le decisioni di investimento

• Le decisioni di investimento e la massimizzazione della ricchezza. 
• L'evoluzione dei criteri per l'assunzione di decisioni nell'area del capital budgeting. 
• Le decisioni di investimento: alcuni casi di particolare complessita'. 
• L'utilizzo di fogli elettronici e di supporti software nella valutazione di progetti articolati. 
• Il trattamento del rischio nelle decisioni di investimento. 

Parte quarta - Analisi e valutazioni per le decisioni di struttura finanziaria

• I principi alla base della determinazione del fabbisogno finanziario.
• Le relazioni fra scelte di finanziamento e grado di efficienza dei mercati. 
• I modelli teorici di base e le relazioni fra struttura finanziaria e costo del capitale. 
• I profili e gli strumenti di analisi per le scelte di finanziamento. 
• I limiti all'utilizzo dell'indebitamento. 
• La flessibilita' finanziaria e la riserva di elasticita'.

Parte quinta - Valutazioni d'azienda e operazioni di finanza straordinari.

• Le valutazioni d'azienda: finalita', logiche e criteri nei principali Paesi. 
  Aspetti strategici e tecnici delle operazioni di finanza straordinaria. 

• M. DALLOCCHIO, Finanza d'azienda, Milano, EGEA, 2^a ed., 1998. 
• AA.VV., Finanza Aziendale (CLEFIN), Letture Casi ed esercizi, Milano, EGEA, 2003. 

Per i frequentanti
Esame in forma scritta, con orale integrativo obbligatorio.
Sono previste due prove scritte: una al termine delle due prime parti del programma,  l'altra a fine corso.
Per i non frequentanti
Esame in forma scritta, con orale integrativo obbligatorio.

Il corso, tenuto in collaborazione con Luca Ramella, fornisce i concetti e gli strumenti di base della Finanza Aziendale: le metodiche per le analisi finanziarie d'impresa, i criteri di capital budgeting, i principi di valutazione delle attivita' finanziarie in contesti rischiosi, le decisioni di struttura finanziaria. Il corso insiste tanto sulle teorie alla base della moderna Finanza quanto sulle problematiche applicative in ambito aziendale.

Parte prima - La finanza aziendale nella realta' operativa

• Obiettivi e contenuti della finanza aziendale. 
• La programmazione e il controllo della gestione finanziaria.
• La gestione del circolante. 
• La gestione dei finanziamenti. 
• L'organizzazione ed il controllo della funzione finanziaria nell'impresa. 

Parte seconda - Valori di mercato e capital budgeting

• La valutazione delle attivita' finanziarie. 
• Le decisioni di investimento e la massimizzazione della ricchezza. 
• Le decisioni di investimento: casi speciali. 
• Le decisioni di investimento in situazioni complesse. 

Parte terza - Il rischio

• Il Capital Asset Pricing Model (CAPM). 
• Le decisioni di investimento in contesti rischiosi. 

Parte quarta - La struttura finanziaria dell'impresa

• Le scelte di finanziamento nei mercati efficienti. 
• I modelli teorici di base. I limiti all'uso dell'indebitamento. 
• Valori di mercato e decisioni d'investimento in presenza di debiti finanziari. 
• Le scelte di finanziamento nella realta' aziendale. 
• Aspetti operativi dei finanziamenti mobiliari: operazioni sul capitale ed emissioni obbligazionarie. 

Parte quinta - Operazioni finanziarie particolari

• Opzioni ed altri strumenti derivati. 
• Operazioni di finanza internazionale.

• S.A. ROSS, R.W. WESTERFIELD, J. JAFFE, Finanza aziendale, Bologna, il Mulino, 1997 (le parti che saranno indicate nel programma operativo, analitico delle lezioni). 
• Finanza Aziendale (CLELI). Letture e casi, Milano, EGEA, 2003-2004. 

Per i frequentanti
Esame in forma scritta e orale.
Sono previste due prove scritte: una intermedia e l'altra alla fine del corso.
Per i non frequentanti
Esame in forma scritta e orale.

Il corso e' stato progettato per trasferire i principali concetti e gli strumenti essenziali della finanza d'azienda nel comparto delle arti, cultura e comunicazione
E' strutturato in sezioni  sequenzialmente collegate:
Una prima parte destinata ad affrontare il tema dell'analisi finanziaria e della struttura operativa ed organizzativa delle direzioni finanziarie.
Una seconda parte e' indirizzata ad esprimere valutazioni in merito a progetti di investimento, con particolare riferimento ad iniziative attinenti al settore delle arti, cultura e comunicazione.
Una terza parte e' finalizzata ad esaminare le modalita' di raccolta di risorse finanziarie destinate al finanziamento delle attivita' aziendali. Sessioni specifiche sulle modalita' e nuove tecniche di finanziamento nelle arti e nella cultura. Si analizzano i principali metodi di valutazione dell'impresa.
Il corso si caratterizza per un forte pragmatismo, associando all'esposizione dei piu' importanti modelli  concettuali, l'esame di numerosi casi, riferiti alle imprese di settori tipici di interesse Cleacc.  Alcune sessioni vengono dedicate ad esercitazioni pratiche.

La finanza aziendale nella realta' operativa dei beni culturali

• Obiettivi e contenuti della finanza aziendale. 
• La funzione finanziaria nell'impresa culturale. 
• La logica e gli strumenti dell'analisi finanziaria: il caso di un'azienda operante nel mondo dell'arte, cultura e comunicazione. 
• La programmazione e il controllo della gestione finanziaria. 
• La gestione del capitale circolante e la gestione della tesoreria.

I processi di allocazione delle risorse

• Le decisioni di investimento e i criteri di valutazione. 
• Le decisioni di investimento: la fattispecie delle imprese operanti nel settore dello spettacolo e della cultura.

Struttura finanziaria e scelte di finanziamento

• Struttura, finanziamento e attori dei mercati finanziari. 
• Le scelte di finanziamento e le valutazioni di convenienza economica. 
• I modelli teorici di base per la definizione della struttura finanziaria. 
• Modalita' di finanziamento delle imprese operanti nel settore delle arti, cultura e comunicazione. 
• Criteri di valutazione delle aziende: contesti geografici, metodologie e considerazioni per il settore arte e cultura.                            

• M. DALLOCCHIO, E. TETI , Finanza per le arti, la cultura e la comunicazione, Milano, EGEA, 2003. 
• Materiale didattico a cura dei docenti.

Per i frequentanti
Esame in forma scritta. 
Sono previste prove intermedie.
Per i non frequentanti
Esame in forma scritta. 

Il corso analizza i princi'pi e gli strumenti delle decisioni aziendali di investimento e di finanziamento con il fine di verificare il loro contributo alla creazione di valore per gli azionisti. In quest'ottica vengono proposte le applicazioni aziendali delle principali teorie della finanza. Tali applicazioni riguardano sia le politiche finanziarie (financial policies) sia la gestione finanziaria operativa (financial management) e coprono le principali mansioni svolte dal Direttore Finanziario e dal Tesoriere d'impresa. I contenuti del corso si articolano in cinque moduli: 1) Obiettivi, funzioni e strumenti di valutazione della finanza aziendale; 2) Strumenti per l'analisi e per la pianificazione finanziaria; 3) Rischio e rendimento dei titoli; 4) Valutazione degli investimenti aziendali; 5) Struttura finanziaria aziendale, politiche dei dividendi e acquisto di azioni proprie.

1. Il valore finanziario del tempo ed il criterio del valore attuale netto
2. Rendimento e valore delle obbligazioni e delle azioni
3. Analisi finanziaria, pianificazione e crescita sostenibile
4. Rischio, rendimento e selezione di portafoglio
5. Capital asset pricing model
6. Le opzioni: definizione e valutazione
7. Stima dei flussi di cassa e valutazione degli investimenti
8. La valutazione degli investimenti in condizioni di incertezza
9. Rendimento di un progetto, rendimento di una divisione e costo medio ponderato del capitale aziendale
10. La struttura finanziaria: profili teorici (Modigliani e Miller, costi di insolvenza e di agenzia, pecking order theory)
11. La struttura finanziaria: applicazioni
12. La politica di distribuzione dei dividendi e l'acquisto di azioni proprie

• I testi di riferimento saranno comunicati all'inizio del corso

Per i frequentanti
L'esame e' in forma scritta. Gli studenti possono sostenere con il proprio docente due prove scritte (la prima a meta' corso e la seconda al termine del corso). Agli studenti  che superano l'esame (con un voto almeno uguale a diciotto in entrambe le prove) viene registrata d'ufficio la media aritmetica dei due voti, approssimata per eccesso.  
Per i non frequentanti
L'esame e' in forma scritta.