5048 - FINANZA AZIENDALE / CORPORATE FINANCE

Il corso analizza i principi e gli strumenti delle decisioni aziendali di investimento e di finanziamento con il fine di verificare il loro contributo alla creazione di valore per gli azionisti. In quest'ottica vengono proposte le applicazioni aziendali delle principali teorie della finanza. Tali applicazioni riguardano sia le politiche finanziarie (financial policies) sia la gestione finanziaria operativa (financial management), e coprono le principali mansioni svolte dal Direttore Finanziario e dal Tesoriere d'impresa. I contenuti del corso si articolano in cinque moduli, sviluppati a livello teorico ed applicativo:

• Obiettivi, funzioni e strumenti di valutazione della finanza aziendale;
• Strumenti per l'analisi e per la pianificazione finanziaria;
• Rischio e rendimento dei titoli;
• Valutazione degli investimenti aziendali;
• Struttura finanziaria aziendale e costo del capitale.

• Il valore finanziario del tempo, il costo opportunita' del capitale e il criterio del valore attuale netto
• Riclassificazione dei bilanci, rendiconto finanziario, indici economico/finanziari e pianificazione finanziaria
• Rendimento e valore delle azioni
• Criteri di valutazione degli investimenti
• Rischio, rendimento e costo del capitale
• Teoria del portafoglio e capital asset pricing model
• Rischio e capital budgeting
• Efficienza del mercato e decisioni di finanziamento
• La struttura finanziaria: profili teorici
• La struttura finanziaria: le scelte di indebitamento
• Interazione fra decisioni di investimento e di finanziamento: costo del capitale e valore

Per i frequentanti
L'esame e' in forma scritta. Gli studenti possono sostenere con il proprio docente due prove scritte (la prima a meta' corso e la seconda al termine del corso). Agli studenti  che superano l'esame (con un voto almeno uguale a diciotto in entrambe le prove) viene registrata d'ufficio la media aritmetica dei due voti, approssimata per eccesso.  

Per i non frequentanti
L'esame e' in forma scritta.

• R. BREALEY, S. MYERS, S. SANDRI, Principi di Finanza Aziendale, Mc Graw-Hill, 4^a ed. (Capp. 1-10, 12, 13, 16, 17, 18).
• Dispensa per il corso di Finanza Aziendale (CLEA).

The course explores investing and financing decisions, focusing on their role in the creation of value for shareholders. Corporate applications of financial theories are thoroughly examined from both financial policies and financial management standpoints. The course provides an introduction to the operative functions of the Chief Financial Officer and the Corporate Treasurer. The program consists of the following five modules:

• objectives, functions and instruments of corporate finance;
• instruments for financial analysis and planning;
• market risk and return of securities;
• capital budgeting;
• corporate financial structure and cost of capital.

• The financial value of time, opportunity cost of capital and the net present value rule
• Reclassification of income statement, balance sheet, financial statement, financial analysis through ratios and financial planning
• Economic return and the value of common stocks
• Investment valuation rules
• Risk, return and the cost of capital
• Portfolio theory and the Capital asset pricing model
• Risk and capital budgeting
• Market efficiency and financing choices
• MM theory, costs of financial distress and pecking order theory
• Making capital structure decisions
• Interaction between investment and financing decisions: cost of capital and value

Attending students
The exam is written. Students may take a 1^st partial exam and then a 2^nd partial exam. To pass the exam the student must obtain at least a mark of 18 in each of the two partial exams. In this case the average of the two marks, which will be rounded up, will be registered.

Non attending students
The exam is written.

• R. BREALEY, S. MYERS, S. SANDRI, Principi di Finanza Aziendale, Mc Graw-Hill, 4^th ed. (chapters 1-10, 12, 13, 16, 17, 18).
• Course materials folder (CLEA).

Il corso affronta ed approfondisce i temi fondamentali della finanza d'azienda: dall'analisi alla pianificazione finanziaria, dalla valutazione degli investimenti e dei finanziamenti alle scelte di struttura finanziaria. L'obiettivo del corso e' di introdurre gli studenti nel mondo della finanza d'azienda, fornendo loro la comprensione sia dei principali modelli teorici che delle loro principali applicazioni nelle realta' aziendali. A tal fine, a lezioni in cui vengono esposti e commentati - con continui riferimenti alle notizie economico-finanziarie piu' recenti - i modelli della moderna teoria della finanza si alternano sessioni dedicate allo studio di casi aziendali.

Parte prima: logiche e strumenti di analisi finanziaria

• Le analisi di bilancio e gli strumenti statici (le riclassificazioni e i quozienti o indici di bilancio). 
• Gli strumenti dinamici: i flussi finanziari e la costruzione del rendiconto finanziario. 
• La pianificazione finanziaria nel breve e nel lungo periodo: dal budget di cassa al piano finanziario.

Parte seconda: le decisioni di finanza operativa

• Il capitale circolante: dimensioni, rilevanza e modalita' di gestione. 
• La gestione del credito commerciale e delle relazioni con i clienti.

Parte terza: le decisioni di investimento

• Gli investimenti: aspetti generali e criteri di valutazione della loro convenienza economica.
• Modalita' di costruzione dei flussi di cassa rilevanti nella valutazione.
• Il tasso di attualizzazione.

Parte quarta: le scelte di struttura finanziaria

• Le principali teorie ed il rapporto tra struttura finanziaria e costo del capitale. 
• I profili e gli strumenti di analisi nelle scelte di finanziamento.  

Per i frequentanti
Esame in forma scritta, articolato in due prove intermedie; i risultati ottenuti saranno validi entro e non oltre l'ultimo appello della sessione estiva (generalmente nel mese di luglio).

Per i non  frequentanti
Esame in forma scritta, seguito da un'integrazione orale obbligatoria; i risultati ottenuti saranno validi nel solo appello in cui si sostiene l'esame. Il materiale  didattico oggetto d'esame e' visionabile sul sito dello IAFC.

• M. DALLOCCHIO, A. SALVI, Finanza d'azienda, analisi e valutazioni per le decisioni aziendali, Milano, EGEA, 2004.
• M. DALLOCCHIO, A. PREVITERO, Finanza Aziendale: casi e applicazioni,  Milano, McGraw-Hill, 2004. 
• M. DALLOCCHIO, E. TETI, Finanza Aziendale - Applicazioni pratiche, temi, esercitazioni svolte. ETAS, 2004

Il corso fornisce i concetti e gli strumenti di base della Finanza Aziendale: le metodiche per le analisi finanziarie d'impresa, i criteri di capital budgeting, i principi di valutazione delle attivita' finanziarie in contesti rischiosi, le decisioni di struttura finanziaria. Il corso insiste tanto sulle teorie alla base della moderna Finanza quanto sulle problematiche applicative in ambito aziendale.

Parte 1:  La finanza aziendale nella realta' operativa

• Obiettivi e contenuti della finanza aziendale. 
• La programmazione e il controllo della gestione finanziaria.
• La gestione del circolante. 
• La gestione dei finanziamenti. 
• L'organizzazione ed il controllo della funzione finanziaria nell'impresa. 

Parte 2:  Valori di mercato e capital budgeting

• La valutazione delle attivita' finanziarie. 
• Le decisioni di investimento e la massimizzazione della ricchezza. 
• Le decisioni di investimento: casi speciali. 
• Le decisioni di investimento in situazioni complesse. 

Parte 3:  Il rischio

• Il Capital Asset Pricing Model (CAPM). 
• Le decisioni di investimento in contesti rischiosi. 

Parte 4:  La struttura finanziaria dell'impresa

• Le scelte di finanziamento nei mercati efficienti. 
• I modelli teorici di base. I limiti all'uso dell'indebitamento. 
• Valori di mercato e decisioni d'investimento in presenza di debiti finanziari. 
• Le scelte di finanziamento nella realta' aziendale. 
• Aspetti operativi dei finanziamenti mobiliari: operazioni sul capitale ed emissioni obbligazionarie. 

Parte 5:  Operazioni finanziarie particolari

• Opzioni ed altri strumenti derivati. 
• Operazioni di finanza internazionale.

Per i frequentanti
Esame in forma scritta e orale.
Sono previste due prove scritte: una intermedia e l'altra alla fine del corso.

Per i non frequentanti
Esame in forma scritta e orale.

• R. BREALEY, S. MYERS, S. SANDRI, Principi di finanza aziendale, McGraw-Hill, 2004.
• Finanza Aziendale (CLELI). Letture e casi, Milano, EGEA, 2003-2004. 

Il corso affronta ed approfondisce i temi fondamentali della finanza d'azienda: dall'analisi della dinamica finanziaria alla pianificazione finanziaria, dalla valutazione degli investimenti e dei finanziamenti alle scelte di struttura finanziaria. Gli argomenti e le metodologie tipiche della finanza vengono contestualizzate nell'ambito dei settori dell'arte, della cultura e dello spettacolo.
L'obiettivo del corso e' di introdurre gli studenti al mondo della finanza d'azienda, fornendo loro la comprensione sia dei principali modelli teorici che delle loro principali applicazioni nelle realta' aziendali, con specifica afferenza ai settori di interesse. A tal fine, a lezioni in cui vengono esposti e commentati i modelli della moderna teoria della finanza, si alternano sessioni dedicate allo studio di quattro specifici casi aziendali afferenti ai settori di riferimento del CLEACC e sessioni esercitative e di applicazione dei modelli studiati.

Parte prima - Logiche e strumenti di analisi finanziaria

• Le analisi di bilancio e gli strumenti statici (le riclassificazioni e i quozienti di bilancio)
• Gli strumenti dinamici: i flussi finanziari e la costruzione del rendiconto finanziario
• Il capitale circolante: dimensioni, rilevanza e modalita' di gestione

Parte seconda - La logica e gli strumenti della pianificazione finanziaria

• La pianificazione e programmazione finanziaria nel breve e nel lungo periodo: il  budget di cassa, il budget finanziario, il piano finanziario

Parte terza - Le decisioni di investimento

• Gli investimenti: aspetti generali, classificazione  
• Criteri di valutazione della convenienza economica dei progetti d'investimento
• Le decisioni di investimento in condizioni di capital rationing
• Modalita' di costruzione dei flussi di cassa rilevanti nella valutazione
• Il tasso di attualizzazione

Parte quarta - Le scelte di struttura finanziaria

• La copertura del fabbisogno finanziario e gli strumenti di finanziamento
• I  profili di analisi nelle scelte di finanziamento
• Modalita' e strumenti di finanziamento nel settore dell'arte e della cultura

Parte quinta - Criteri e modelli per la valutazione d'azienda

Per i frequentanti:

• esame in forma scritta, composto da un esercizio e da domande chiuse a scelta multipla (multiple choice)
• sono previste due prove intermedie, una a meta' del corso, l'altra alla fine dello stesso
• il programma d'esame fa riferimento alle parti dei libri di testo svolte in aula

 Per i non frequentanti:

• esame in forma scritta, composto da un esercizio e da domande a scelta multipla (multiple choice)
• il programma d'esame fa riferimento a tutto il contenuto dei libri di testo

Gli studenti possono incrementare la votazione ottenuta, svolgendo in gruppo (composto al massimo da 3-4 studenti) delle esercitazioni che saranno assegnate e commentate in classe durante lo svolgimento del corso. A seconda del numero (al massimo due per gruppo) e delle qualita' degli elaborati consegnati, lo studente ricevera' un punteggio che potra' variare da 0 a 1. Tale punteggio andra' a integrare il voto finale (non arrotondato per eccesso) conseguito attraverso le prove scritte intermedie o il primo appello.

• M. DALLOCCHIO, E. TETI, Finanza per le Arti, la Cultura e la Comunicazione, Milano, EGEA, 2003.     
• M. DALLOCCHIO, E. TETI, Finanza Aziendale. Applicazioni pratiche, temi, esercitazioni svolte, Milano, ETAS, 2004.

This course considers a broad range of corporate finance issues: from financial dynamics to financial planning, from firms' investment and financing decisions to capital structure selection. The topics and typical methods used in finance are studied with reference to Arts, Culture and Entertainment industry features. The main objective is to introduce students to the problems faced by corporate financial managers. In doing so, lectures as well as four case studies focused on culture and entertainment industry, are used during the course. Moreover, exercises and applications of finance theory take place.

First Part - Financial Statement Analysis

• How to analyze financial statements effectively. The use of financial ratios 
• Financial dynamics: Cash flows and Cash Flows Statement
• Networking capital: size, importance, dynamics and management methods

Second Part - Financial Planning tools

• Financial Planning in the short-term and in the long-term: cash budget, financial budget and financial plan

Third Part - Capital Budgeting

• Investments projects: general features and classification
• How to value investments profitability
• Investments decisions in capital rationing situations
• How to forecast expected cash flows
• Discounting rate selection and weighted average cost of capital

Fourth Part - Capital structure

• Financial requirements coverage and financial instruments
• Analysis profile in financing decisions 
• Financing to Arts, Culture and Entertainment industry

Attending students

• Exam in written form. It consists of an exercise and closed-ended multiple choice questions.
• There are two partial exams, one half-way through the course and the other at the end of the course.
• The exam is based on the sections of the textbooks covered in class.

Non attending students

• Exam in written form. It consists of an exercise and multiple choice questions.
• The exam is based on the all of the textbooks

Students can increase their results achieved, by completing group assignments (3-4 students) that will be discussed in class Depending on both the number (max. two per group) and quality of the assignments submitted, students can score from 0 to 1. Points will be added to the final marks (not rounded up) achieved for the partial exams or the general exam.

• M. DALLOCCHIO, E. TETI, Finanza per le Arti, la Cultura e la Comunicazione, Milano, EGEA, 2003.
• M. DALLOCCHIO, E. TETI, Finanza Aziendale. Applicazioni pratiche, temi, esercitazioni svolte, Milano, ETAS, 2004.