Insegnamento a.a. 2019-2020

I principali argomenti oggetto del corso sono i seguenti:

• Differenza tra i concetti di rendimento atteso e rendimento richiesto (costo del capitale).
• Analisi delle principali tecniche di stima del costo del capitale e delle relative criticità sul piano metodologico e applicativo.
• Analisi dei diversi approcci valutativi applicabili (in particolare quelli basati su dati contabili, quali il modello del reddito residuo e il modello di crescita anormale degli utili) e delle relative criticità sul piano metodologico e applicativo.
• Individuazione delle attività immateriali dell'acquisita e stima del relativo Fair Value ai fini dell'allocazione del prezzo di acquisizione conseguente ad un'aggregazione aziendale, secondo quanto previsto dall’IFRS 3.
• Stima del valore recuperabile ai fini dell'impairment test secondo quanto previsto dallo IAS 36.

• Distinguere tra concetti di rendimento atteso e rendimento richiesto (costo del capitale).
• Riconoscere i principali modelli di stima del costo del capitale e le principali criticità ai fini applicativi.
• Identificare e selezionare gli approcci e i criteri di valutazione più adatti che possono essere applicati per stimare il valore di una specifica attività immateriale, una business unit o una società.
• Rilevare e misurare il fair value delle attività immateriali ai fini dell'allocazione del prezzo di acquisto di un'aggregazione aziendale ed eseguire il successivo impairment test secondo le prescrizioni dei principi dell'International Accounting Standard (IFRS 3, IFRS 13, IAS 36 e IAS 38).
• Affrontare le principali criticità relative alla stima della vita utile residua delle attività immateriali.

• Misurare il costo del capitale per le valutazioni richieste ai fini del bilancio.
• Definire quali beni immateriali sono acquisiti in una aggregazione aziendale e come stimare la loro vita utile residua.
• Applicare le migliori prassi per la misurazione del fair value delle attività immateriali acquisite in una aggregazione aziendale.
• Stimare il valore d'uso delle attività immateriali e dell'avviamento ai fini dell'impairment test (IAS 36).
• Sviluppare le capacità critiche necessarie per analizzare e comprendere le valutazioni presentate in documenti predisposti da società e/o da terzi (consulenti, revisori dei conti, ecc.).

• Lezioni frontali
• Analisi casi studio / Incidents guidati (tradizionali, multimediali)

Tenuto conto dell'impossibilità di svolgere le lezioni in aula e le prove intermedie, per venire incontro all’esigenza degli studenti di ridurre la concentrazione del carico di studio in vista della prova finale è stata ideata la possibilità per gli studenti di svolgere un lavoro a distanza su base individuale (assignment individuale) che dia la possibilità di svolgere poi la prova d’esame finale su una parte più ristretta del programma.

Gli studenti che decidono di non svolgere l'assignment individuale o che, avendolo svolto, intendono rinunciare al voto dello stesso, si dovranno iscrivere all’esame finale “generale” che copre l’intero programma del corso.

Ogni studente è libero di decidere se partecipare o meno all'assignment individuale sulla base dei propri impegni e disponibilità.

È impegno morale dello studente di svolgere, nel rispetto dell’Honor Code, il lavoro su base rigorosamente individuale.  

Come indicato sopra, tutti gli studenti (ivi inclusi quelli iscritti nei precedenti anni accademici e che non hanno ancora passato l'esame) hanno diritto a svolgere l'assignment individuale (online) che consente di alleggerire il carico di programma da portare per l'esame finale.

In particolare l'assignment individuale permette agli studenti di essere valutati su quattro lezioni della prima parte del programma che riguardano:  il costo del capitale; i multipli; il DCF ed i flussi di cassa FCFF e FCFE  (lezioni nn. 3, 5, 6, 9). Ciò significa che gli studenti che svolgono il lavoro e che scelgono di mantenere il voto ottenuto per il lavoro svolto potranno svolgere un esame finale su un programma ridotto che esclude le lezioni suindicate (di seguito indicato come esame “ridotto”). L'esame ridotto sarà disponibile per le sessioni di Maggio e Giungno.

Il voto per il lavoro svolto contribuirà al voto finale sulla base di una media ponderata che assegna al lavoro un peso del 30% ed all’esame “ridotto” finale un peso del 70% (con il consueto arrotondamento finale all’intero successivo nel caso la media ponderata presenti dei decimali uguali o superiori a 0,50).

Gli studenti che decidono di non svolgere l'assignment individuale o che rinunciano al voto dell'assignment individuale, dovranno iscriversi all'esame generale che copre l'intero programma del corso.

Ogni studente è pertanto libero di decidere se partecipare o meno al lavoro a distanza sulla base dei propri impegni e disponibilità.

È impegno morale dello studente di svolgere, nel rispetto dell’Honor Code, il lavoro su base rigorosamente individuale.  

I principali materiali del corso principale sono:

• J.E. PINTO, E. HENRY, T.R. ROBINSON, et al., Equity Asset Valuation, John Wiley & Sons, New Jersey, 2015.
• M. BINI, La valutazione degli Intangibili, Business Combinations e Purchase Price Allocation, EGEA, Milano (DISPENSA).

Altri materiali (slides, letture/riferimenti, file excel e casi reali) sono caricati o indicati sulla piattaforma Bboard durante il corso.

The most important topics we consider during this course are the following:

• Differences between the expected return and required return (cost of capital) concepts.
• Analysis of the main cost of capital estimation techniques and their methodological and implementation issues.
• Analysis of the different valuation approaches (in particular, those based on accounting data such as the residual income model and abnormal earnings growth model) and their main methodological and implementation issues.
• Recognition and  Fair Value estimation of the acquiree’s intangible assets for the purchase price allocation purposes after a business combination, in line with IFRS 3.
• Recoverable amount estimation for impairment test purposes in line with IAS 36.

• Distinguish between expected return and required return (cost of capital) concepts.
• Recognize the main cost of capital estimation models and their main implementation issues.
• Identify and select the most suitable valuation approaches and criteria that can be applied to value a specific intangible asset, a business unit or a company.

• Recognize and measure the fair value of the intangible assets that has to be considered for the purchase price allocation purposes following a business combination and to perform the successive impairment test according to the International Accounting Standard principles (IFRS 3, IFRS 13, IAS 36 and IAS 38).

• Address major issues relating to the estimation of the residual useful life of the intangible assets.

• Measure the cost of capital for the valuations required for the financial reporting purposes.
• Define what intangibles are acquired in a business combination and how estimate their residual useful life.
• Apply the best practices for measuring the fair value of the intangible assets acquired in a business combination.
• Estimate the  value-in-use of the intangible assets and goodwill for the impairment test purposes (IAS 36).
• Develop the critical skills necessary to review and understand the valuation issues presented in documents and disclosures issued by a company or third parties (consultants, auditors, etc.).

• Face-to-face lectures
• Case studies /Incidents (traditional, online)

Given the impossibility to carry out classroom lessons and the intermediate exams, in order to reduce the students' study load in view of the final exam we are offering each student with the chance to carry out an online individual assignment that will allow the student to take the final exam on a smaller part of the program (see below for more detailed information about the assessment rules).

Students who decide not to take the (online) individual assignment or renouncing to the assignment’s grade will have to take the final "general" exam which covers the entire course program.

Each student is absolutely free to decide whether or not to take the individual assignment on the basis of his/her personal commitments and willingness to engage in the tasks requested by the assignment.

In case, I remind you that it is a student's moral duty to carry out the online assignment on a strictly individual basis, in compliance with the University Honor Code.

As indicated above, all students (even students enrolled in the course in the prior academic years and that haven't passed their exam yet) are entitle to carry out the individual (online) assignment that may allow the student to take the final exam on a smaller part of the program.

The individual assignment will focus on topics covered by lectures 3, 5, 6 and 9 and its grade will range from 18 to 31 (as usual, a grade below 18 will be considered as "Not passed").

Thus, students who i) carry out the online individual assignment; and ii) decide to accept the grade gained on their assignment work, are required to carry out a final exam on a reduced part of the course program that excludes the above mentioned lectures (hereinafter, the "reduced exam” that will exclude any topics covered by lectures 3, 5, 6, and 9). The “reduced exam” will be available for the exam sessions of May and June only.

If a student accepts the grade (greater than 17) gained on his/her own individual assignment, his/her final grade will consist of the weighted average between the individual assignment score (30% weight) and the final “reduced exam”’s score (70% weight), subject to the usual rounding (to the greater integer grade in case of a final weighted average with decimals equal to or greater than 0.50).

Students who decide not to take the (online) individual assignment or renouncing to the assignment’s grade will have to take the final "general" exam which covers the entire course program.

Each student is absolutely free to decide whether or not to take the individual assignment on the basis of his/her personal commitments and willingness to engage in the tasks requested by the assignment.

In case, I remind you that it is a student's moral duty to carry out the online assignment on a strictly individual basis, in compliance with the University Honor Code.

The main course materials, for both attending and non-attending students, are:

• J.E. PINTO, E. HENRY, T.R. ROBINSON, et al., Equity Asset Valuation, John Wiley & Sons, New Jersey, 2015.
• M.L. ZYLA, Fair Value Measurements. Practical Guidance and Implementation, John Wiley & Sons, 2013, 2nd ed.

Other material (slides, lectures/references, excel files and real-life cases) are uploaded or indicated on the Bboard platform during the course.