Insegnamento a.a. 2019-2020

• La creazione del valore aziendale e le connesse strategie.
• Gli indicatori e i misuratori del valore aziendale.
• Il significato e la costruzione del Piano Strategico.
• Il significato strategico del ricorso al Discounted Cash Flow Method (DCF) per calcolare il valore aziendale.
• Analisi applicativa del Metodo DCF.
• Le verifiche della valutazione aziendale e del suo risultato: il Metodo dei Multipli.
• La convivenza della Teoria del Valore con le oscillazioni del mercato.
• La strategia del portafoglio aziendale: investimenti e disinvestimenti.
• Il comportamento dei manager delle società quotate: la comunicazione finanziaria.
• Analisi della struttura finanziaria aziendale e delle principali operazioni di Finanza Strategica (M&A).

• Individuare correttamente il principio di creazione del valore.
• Comprendere alcuni errori intrinseci in indicatori diffusi sul mercato.
• Descrivere il procedimento che conduce ad una valutazione aziendale corretta.
• Comprendere il limitato contenuto informativo di alcuni metodi di valutazione presenti nella pratica.
• Apprezzare l’impatto sul valore delle condizioni specifiche che caratterizzano il business.

• Effettuare una valutazione di un’azienda.
• Predisporre una relazione di perizia completa atta ad illustrare il valore dell’azienda.
• Impostare su basi quantitative la scelta fra alternative di rilevanza strategica ed effettuare la valutazione conseguente.
• Effettuare analisi di sensibilità sui piani industriali per capire l’impatto sul valore della variabilità ritenuta possibile nel contesto.
• Capire se un’azienda sta creando valore e individuare percorsi di azione che consentano di aumentare il valore.
• Impostare razionalmente qualsiasi decisione con impatto economico-finanziario.

• Lezioni frontali
• Testimonianze (in aula o a distanza)
• Esercitazioni (esercizi, banche dati, software etc.)
• Analisi casi studio / Incidents guidati (tradizionali, multimediali)
• Altre attivita' d'aula interattive (role playing, business game, simulation, online forum, instant polls)

• Illustrare le modalità di accesso alle numerose banche dati e software disponibili allo scopo di estrarne gli imput essenziali per la realizzazione delle analisi propedeutiche alla valutazione aziendale.
• Commentare casi aziendali personalmente vissuti enfatizzando gli aspetti più qualificanti e didatticamente utili per l’analisi e per la valutazione. Ricorrere agli incidents guidati utilizzando la stampa economica specializzata nazionale ed internazionale.
• Responsabilizzare la discussione di casi o di eventi, supportando la discussione con dati e riflessioni provenienti dalla teoria e dalla prassi professionale.

La prova scritta è basata su un insieme di domande chiuse a risposta multipla e domande aperte relative ai contenuti trattati in classe e presenti nel libro di testo, che ha lo scopo di comprendere:

• Le regole sottese alla creazione e alla conservazione del valore.
• L'efficacia di un modello di business.
• La predisposizione di un piano economico finanziario prospettico fattibile e sostenibile.
• L'impostazione della valutazione secondo un approccio corretto.
• Il metodo di controllo: l'analisi dei moltiplicatori.
• La rilevanza del prezzo di Borsa per le società quotate. La rilevanza dell'informativa e il relativo impatto sul valore.
• Altri metodi di valutazione disponibili e loro contenuto informativo.
• La valutazione di azienda in particolari contesti.

• F. PERRINI, (a cura di), Raccolta di letture sulla valutazione di azienda, EGEA, Milano, 2019 (in corso di preparazione).
• Slide e presentazioni relative a ciascuna lezione, che rappresentano parte integrante del programma di studio pubblicate sulla piattaforma Bboard.

• Le regole sottese alla creazione e alla conservazione del valore.
• La qualità delle scritture contabili ed i relativi risvolti finanziari.
• L'apprezzamento dell'efficacia di un modello di business.
• La predisposizione di un piano economico finanziario prospettico raggiungibile e sostenibile.
• L'impostazione della valutazione secondo un approccio corretto: il Discounted Cash Flow
• Il metodo di controllo: l'analisi dei moltiplicatori.
• La rilevanza del prezzo di Borsa per le società quotate. La rilevanza dell'informativa e il relativo impatto sul valore.
• Altri metodi di valutazione disponibili e loro contenuto informativo.
• La valutazione di azienda in particolari contesti: l'analisi di casi.

• Individuare correttamente il principio di creazione del valore.
• Comprendere alcuni errori intrinseci in indicatori diffusi sul mercato.
• Descrivere il procedimento che conduce ad una valutazione aziendale corretta.
• Comprendere il limitato contenuto informativo di alcuni metodi di valutazione presenti nella pratica.
• Apprezzare l’impatto sul valore delle condizioni specifiche che caratterizzano il business.

• Effettuare una valutazione di un’azienda strutturata e articolata.
• Sviluppare capacità di lavoro in gruppo dove il dibattito porta a risultati proficui
• Predisporre una relazione di perizia completa atta ad illustrare il valore dell’azienda.
• Impostare su basi quantitative la scelta fra alternative di rilevanza strategica ed effettuare la valutazione conseguente.
• Effettuare analisi di sensibilità sui piani industriali per capire l'impatto dell'evoluzione del contesto.
• Capire se un’azienda sta creando valore e individuare percorsi di azione che consentano di aumentare il valore.
• Sviluppare capacità comunicative e di selezione delle tematiche rilevanti ai fini della presentazione di un'azienda.

• Lezioni frontali
• Testimonianze (in aula o a distanza)
• Esercitazioni (esercizi, banche dati, software etc.)
• Analisi casi studio / Incidents guidati (tradizionali, multimediali)
• Lavori/Assignment individuali
• Lavori/Assignment di gruppo

Il corso prevede, in aggiunta a lezioni con impostazione tradizionale, alcune testimonianze mirate – affidate ad attori primari del panorama professionale - su argomenti specifici, con l’obiettivo di consentire agli studenti di potersi confrontare con operatori professionali su ogni singolo argomento trattato nel corso. L’esperienza di apprendimento è fondata sull’applicazione immediata da parte degli studenti delle tecniche e dell’approccio valutativo proposto. Gli studenti vengono incentivati a partecipare ad un lavoro di gruppo il cui obiettivo è predisporre una valutazione analitica approfondita su una società quotata prescelta dal docente. Il processo di valutazione prevede numerosi passaggi (dall’analisi della situazione economico-finanziaria più recente alla predisposizione di un piano prospettico pluriennale, dallo studio delle caratteristiche del settore di appartenenza alla definizione della collocazione strategica dell’azienda, dall’individuazione dei concorrenti confrontabili con l’azienda di riferimento alla ricerca dei tassi appropriati). Il singolo studente si trova all’interno di un piccolo gruppo (3-5 persone) responsabile di una singola fase della valutazione ed è fortemente incentivato (anche con un meccanismo che determina un impatto sul suo voto finale)  ad accertarsi che gli altri piccoli gruppi che fanno capo al suo team di valutazione operino in maniera adeguata. Si prevedono anche una o più testimonianze di aziende che hanno efficacemente perseguito il processo di creazione del valore.

La valutazione è prevista basarsi:

• Per il 74% sull’esito di una prova finale scritta, composta da un mix di domande chiuse e domande aperte ed esercizi quantitativi. E' indicato nel compito  il punteggio legato ad ogni singolo esercizio. Questa prova mira ad accertare la conoscenza dei metodi di valutazione di azienda e di creazione del valore, la capacità di applicare le analisi funzionali alla valutazione ed in particolare le tecniche di costruzione dei piani aziendali.
• Per il 6% sull’esito di un esercizio quantitativo che viene somministrato in aula. Per gli assenti e per coloro che non siano soddisfatti della valutazione dell'esercizio quantitativo svolto in aula è prevista, nell’ambito della prova finale, un’appendice del compito sostitutiva dell’esercizio somministrato in aula. Questo esercizio è volto ad accertare la capacità di calcolare in modo corretto i flussi finanziari di azienda.
• Per il 20% sulla valutazione di un lavoro di gruppo nel quale la fase specifica assegnata al sottogruppo di riferimento pesa per il 50% e la valutazione dell’intero lavoro di gruppo per il 50% (su specifica richiesta il lavoro di gruppo può essere sostituito da un lavoro individuale). La presentazione in aula del lavoro di gruppo è considerata rilevante nell’ambito della valutazione. Il lavoro di gruppo mira ad accertare le capacità di svolgere - nell'ambito di un gruppo composito - una valutazione completa di un'azienda reale, di individuare le priorità che connotano un'azienda specifica, e di presentare le analisi in  termini efficaci in un tempo finito a disposizione.

• P.GALBIATI (a cura di), Raccolta di letture sulla valutazione di azienda, Egea, Milano 2019.
• Su Bboard sono inoltre pubblicate le slide e le presentazioni relative a ciascuna lezione, che rappresentano parte integrante del programma di studio.