Insegnamento a.a. 2004-2005

Obiettivi formativi del corso

E' un classico corso di Corporate financial strategy, che si pone l'obiettivo di fornire agli studenti una strumentazione teorica ed applicativa avanzata della finanza aziendale. Vengono analizzate le principali problematiche relative alla valutazione degli investimenti, al modello dei pay-off tra azionisti e investitori, al costo del capitale, alla determinazione della struttura ottimale dell'impresa, ai modelli avanzati di valutazione del rischio aziendale e alla gestione integrata dell'attivo e del passivo delle imprese, nonché alla scelta degli strumenti finanziari piu' idonei al finanziamento delle imprese.
In quest'ottica, i modelli, i principi e gli strumenti caratteristici della finanza aziendale vengono analizzati ed impiegati in chiave applicativa, nell'ambito della teoria di creazione del valore, in rapporto a problematiche specifiche d'impresa.
Il corso fa un ampio riferimento sia a casi aziendali concreti che a modelli applicativi sviluppati ad hoc.

Programma sintetico del corso

• Le logiche e le variabili rilevanti nella finanza aziendale
  - I flussi finanziari nella gestione d'impresa
  - Il costo del capitale
  - Capital budgeting e criteri per l'analisi degli investimenti
  - Modelli avanzati per l'analisi degli investimenti: opzioni reali e alberi decisionali
•  La logica finanziaria della governance aziendale
  - Il sistema di pay-off tra azionisti e obbligazionisti
  - Modelli avanzati di valutazione del rischio d'impresa
  - Il costo del capitale di debito: il rating di mercato e il costo del capitale interno
  - Il costo del capitale equity
  - Test dell'efficienza dei mercati
• La struttura finanziaria dell'impresa e gli effetti sul valore
  - Le teorie tradizionali sulla struttura finanziaria
  - I costi del fallimento
  - Il valore dello scudo fiscale e il costo del capitale d'impresa
  - Le politiche di gestione del passivo dell'impresa: strumenti di finanziamento e flessibilita' finanziaria
  - La ricerca della struttura finanziaria ottimale e gli effetti sul valore delle imprese
•  Dalla finanza aziendale al valore d'impresa
  - Modelli gestionali di creazione del valore
  - Le determinanti della performance finanziaria delle imprese
  - Il valore della crescita: crescita interna ed esterna, crescita sostenibile 
  - Il contributo degli intangibles al valore dell'impresa

Testi d'esame

Il testo di riferimento e' in via di definizione.

Descrizione dettagliata delle modalità d'esame

Esame in forma orale (saranno indicate nel programma d'aula le modalita' d'esame per gli studenti frequentanti).

Course Objectives

The course covers the classical topics of Corporate Finance, i.e. capital budgeting, pay-offs between shareholders and bondholders, cost of capital, designing optimal capital structure, advanced models for risk valuation, integrated management of assets and liabilities, value creating strategies. Models, principles and instruments of modern corporate finance are analysed and applied in a specific firm context and in the view of value creation theory.
Lessons are focused on the use of real cases and of models specifically developed within the frame of the course, in order to supply students with specific applied skills.

Course Content Summary

• Logics and rules in corporate finance
  - Financial flow analysis
  - Cost of capital
  - Capital budgeting and different criteria for investment analysis
  - Advanced models for investment analysis: real options and decision trees
• Finance and firm governance
  - The pay-off system for shareholders and bondholders
  - Advanced models for evaluating corporate risk
  - Cost of debt capital: Market rating and "internal" cost of capital
  - Cost of equity
  - Test of markets efficiency 
• Financial structure and the value of the firm
  - Traditional theories of financial structure
  - Bankruptcy costs
  - The value of debt tax shields and the cost of capital
  - Managing capital: the financing of firms
  - In search of the optimal financial structure
• From corporate finance to corporate value
  - From firm management to value creation 
  - The determinants of financial performance
  - The value of growth: internal and external growth, sustainable growth 
  - The role of intangibles in value creation

Textbooks

Detailed Description of Assessment Methods

Obiettivi formativi del corso

E' un classico corso di Corporate Financial Strategy  che analizza le principali politiche finanziarie nelle aree: dell'attivo; del passivo; della governance aziendale; dei rapporti con il mercato finanziario e delle performances a valore. I modelli, i principi e gli strumenti della finanza aziendale sono contestualizzati in rapporto a problematiche specifiche d'impresa, nella prospettiva della creazione durevole di valore per gli azionisti. In chiave applicata sono analizzati e discussi i principali puzzle della corporate finance. Il corso fa  ampio ricorso a riferimenti concreti  e casi aziendali.

Programma sintetico del corso

• Le politiche dell'attivo
  - Le cause di over-under investment
  - Crescita estena, crescita organica e crescita like-for-like
  - Focalizzazione o diversificazione
  - Disinvestimenti totali e parziali
• Le politiche del passivo
  - Flessibilita' finanziaria
  - Il reale valore dello scudo di imposta sul debito
  - La politica del patrimonio e le minorities
  - La gestione del passivo per imprese con elevata dotazione di intangibili
• Governance, premi e sconti
  - Il valore dei voting rights
  - Holding discounts e catena di controllo
  - Gli sconti rispetto al NAV nei gruppi multibusiness
  - I premi di controllo
• Il paradigma valutativo di mercato finanziario e la performance a valore
  - Expectation investing: dalla gestione dei risultati alla gestione dei multipli
  - Analisi dei peers e valutazioni relative
  - Misurazione delle performance a valore

Testi d'esame

Per i  frequentanti

• I testi d'esame verranno comunicati all'inizio del corso

Per i non frequentanti 

•  H. BIERMAN JR., Corporate financial strategy and decision making to increase shareholder value, Fabozzi Associates, 1999

Descrizione dettagliata delle modalità d'esame

Esame in forma orale.